Δεν χρειάζεται η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να περιορίζει την οικονομία και θα πρέπει να οδηγήσει τα επιτόκια σε επίπεδα που προωθούν την ανάπτυξη, εκτιμά το μέλος του δ.σ. Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό.
Αν και είναι πολύ νωρίς για να πούμε πού θα εγκατασταθεί το κόστος δανεισμού, υπάρχει «σημαντικό περιθώριο» για χαλάρωση πριν σταματήσει να επιβαρύνει την παραγωγή, είπε ο Γάλλος κεντρικός τραπεζίτης σε ομιλία του στο Παρίσι. Μια άλλη μείωση τον Δεκέμβριο είναι σχεδόν βέβαιη και οι αξιωματούχοι θα πρέπει να κρατήσουν όλες τις επιλογές ανοιχτές σχετικά με την ταχύτητα και το μέγεθος των περικοπών τους επόμενους μήνες, είπε.
«Καθώς θα πρέπει να είμαστε στο εγγύς μέλλον βιώσιμα στο 2% του πληθωρισμού και με μια ακόμη υποτονική προοπτική ανάπτυξης στην Ευρώπη, δεν θα υπάρχουν λόγοι κατά την άποψή μου για να παραμείνει η νομισματική μας πολιτική περιοριστική» επεσήμανε. Το να προχωρήσουμε ακόμη περισσότερο θα μπορούσε να είναι μια επιλογή «εάν η ανάπτυξη παραμείνει υποτονική και ο πληθωρισμός κινδυνεύει να πέσει κάτω από τον στόχο».
Οι αγορές χρήματος αύξησαν τα στοιχήματα σχετικά με την έκταση των μειώσεων των επιτοκίων το επόμενο έτος, με περίπου 150 μονάδες βάσης συνολικά να αναμένονται – τέσσερις μονάδες βάσης περισσότερες από την προηγούμενη ημέρα. Η απόδοση των γερμανικών 10ετών ομολόγων υποχώρησε στο 2,13%, το χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές Οκτωβρίου, ενώ τα γαλλικά και τα ιταλικά ομόλογα σημείωσαν υπεραπόδοση.
Η συζήτηση για το ουδέτερο επιτόκιο
Τα σχόλια είναι τα τελευταία σε μια εντεινόμενη συζήτηση σχετικά με το πόσο θα πρέπει να μειωθούν τα επιτόκια από το τρέχον 3,25%, καθώς οι έρευνες για τις επιχειρήσεις σηματοδοτούν επιδείνωση των προοπτικών ανάπτυξης και ο πληθωρισμός πλησιάζει το στόχο του 2% νωρίτερα από ό,τι προβλεπόταν προηγουμένως. Ακόμη και οι αξιωματούχοι, που ανήκουν στο στρατόπεδο των γερακιών, τάσσονται υπέρ της μετακίνησης των επιτοκίων προς το ουδέτερο επίπεδο.
Ωστόσο, το μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου Isabel Schnabel προειδοποίησε αυτή την εβδομάδα σε συνέντευξή του στο Bloomberg να μην το παρακάνουμε, καθώς η διευκολυντική πολιτική θα μπορούσε να αποδειχθεί αναποτελεσματική εάν η αδύναμη ανάπτυξη οφείλεται σε διαρθρωτικά προβλήματα. Ο Ιταλός Φάμπιο Πανέτα, αντίθετα, δήλωσε την περασμένη εβδομάδα ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να είναι έτοιμη να προχωρήσει σε μια τέτοια στάση, αν χρειαστεί.
Η Σνάμπελ εκτιμά ότι η ουδέτερη τιμή μπορεί να φτάσει το 3%, καθώς διάφοροι παράγοντες κινδυνεύουν να διατηρήσουν τον πληθωρισμό πολύ πάνω από τον προ της πανδημίας ρυθμό. Ο Βιλερουά επανέλαβε την εκτίμηση της Τράπεζας της Γαλλίας ότι είναι μεταξύ 2% και 2,5%.
Οι επενδυτές και οι οικονομολόγοι αναμένουν ευρέως ότι η ΕΚΤ θα μειώσει τα επιτόκια για τέταρτη φορά στην τελευταία συνεδρίασή της το 2024. Ενώ προβλέπουν άλλη μια μείωση κατά ένα τέταρτο της μονάδας, οι αγορές βλέπουν έναν μικρό κίνδυνο τα αδύναμα οικονομικά στοιχεία να ωθήσουν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής σε μια κίνηση διπλάσιου μεγέθους.
«Βλέποντας από σήμερα, υπάρχει κάθε λόγος να μειωθούν στις 12 Δεκεμβρίου» σημειώνει ο Βιλερουά. «Η προαιρετικότητα θα πρέπει να παραμείνει ανοιχτή όσον αφορά το μέγεθος της περικοπής, ανάλογα με τα εισερχόμενα δεδομένα, τις οικονομικές προβλέψεις και την εκτίμησή μας για τον κίνδυνο».
Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη την Παρασκευή είναι πιθανό να αποκαλύψουν άνοδο στο 2,3% τον Νοέμβριο, αν και η αύξηση των τιμών αυτό το τρίμηνο εξακολουθεί να οδεύει προς μια ασθενέστερη μέτρηση από αυτή που προέβλεψε η ΕΚΤ στον πιο πρόσφατο γύρο οικονομικών προβλέψεων. Σύμφωνα με τον Βιλερουά, ο στόχος του 2% θα μπορούσε να επιτευχθεί βιώσιμα στις αρχές του 2025.
Εμπροσθοβαρής επικοινωνία
Υποστήριξε επίσης ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να χρησιμοποιήσουν γλώσσα που προσφέρει ενδείξεις για το πού κατευθύνεται η πολιτική.
«Τώρα που επιστρέφουμε σε ένα πιο «κανονικό» καθεστώς πληθωρισμού, η επικοινωνία μας θα μπορούσε να γίνει πιο «εμπροσθοβαρής»», είπε. «Η ήπια σηματοδότηση θα μπορούσε συνεπώς να είναι πλέον ο κατάλληλος τρόπος επικοινωνίας μας».
Ο Βιλερουά προέτρεψε επίσης τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να μην αγνοήσουν τα αρνητικά επιτόκια στο μέλλον.
«Συνολικά, τα αρνητικά επιτόκια θα πρέπει να παραμείνουν στην εργαλειοθήκη μας, αλλά για εξαιρετικές περιστάσεις», είπε. «Επομένως, θα πρέπει να δράσουμε δυναμικά για να αποφύγουμε να παρασυρθούμε σε αρνητικό έδαφος, ένας ακόμη λόγος για να μην ανεχτούμε μια επίμονη υποεκτίμηση του πληθωρισμού».
